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天然氣價改加速落地 燃氣公司股價大跌

2018-05-29 17:42:37 來源:證券日報

5月25日,發改委發布《國家發展改革委關于理順居民用氣門站價格的通知》稱,將居民用氣由最高門站價格管理改為基準門站價格管理,與現行的非居民門站價格進行并軌。并軌意味著,居民用氣價格將上漲。

業內人士對《證券日報》記者表示,居民和非居民用氣價格并軌,對上游供氣公司利好;短期會對中小城市燃氣公司的利潤產生影響,但是長期來看,最終影響或因燃氣終端銷量的增加而抵消。隨著天然氣價格改革加速落地,有助于實現天然氣價格市場化,全國天然氣用量也將逐步提升。

受政策影響,昨日中國石油H股大漲6.45%。港股燃氣類公司股價紛紛下跌,華潤燃氣盤中一度跌8.4%,創2017年8月份以來最大跌幅。

機構紛紛上調中石油目標價

目前居民用氣價格遠遠低于非居民用氣,并軌意味著居民用氣價格上漲。方案顯示,供需雙方可以基準門站價格為基礎,在上浮20%、下浮不限的范圍內協商確定具體門站價格。方案規定2018年最大調整幅度原則上不超過0.35元/立方米,自2018年6月10日起執行,方案實施時門站價格暫不上浮,實施一年后允許上浮。

居民用氣價格上調,上游供氣公司明顯受益。在發改委決定上調居民用天然氣價格后,多家機構發布看好中國石油的研報。中金公司報告表示,價格調整后,預計中國石油利潤最多增加約56億元,較2018年當前盈利預測提高5.7%。

摩根士丹利認為,上調內地居民天然氣使用價格為中石油正面催化劑,預計公司整體天然氣價格每立方米上漲0.075元(假設居民用天然氣占比為25%,且每立方米價格上調0.3元),提升全年天然氣EBIT(稅息折舊及攤銷前利潤)約90%,達161億元(或為今年全年盈利的15%),目標價為7.97港元。

除此之外,野村證券和華泰金融控股等亦紛紛上調中國石油的目標價。其中,華泰金融控股給出的目標價最高,為9港元/股。花旗銀行稱,由于價格上調,中國石油的2018財年和2019財年每股收益將分別增長6.4%和14.3%。

而中國石油H股股價也不負眾望,截至5月28日收盤,股價大漲6.45%,報收6.44港元/股。

燃氣公司股價大跌

與上游供氣公司不同,昨日港股燃氣類公司股價則普遍走低,華潤燃氣盤中一度跌8.4%,創2017年8月份以來最大跌幅,收盤跌2.68%,報29.1港元/股,另外,天倫燃氣和北京控股均跌逾2%,百德國際、中國燃氣和港華燃氣跌逾1%。

隆眾資訊天然氣分析師王皓浩對《證券日報》記者表示,居民和非居民用氣價格并軌,會對中小城市燃氣公司的利潤產生影響。卓創資訊天然氣分析師馮海城亦對《證券日報》記者表示,目前居民與非居民用氣門站價差較大,居民天然氣價格一直處于較低的水平。

方正證券認為,在終端價格未調整的過渡期內,中小城市燃氣公司成本上升無法轉嫁,短期利潤受到一定影響;但長期來看,天然氣價格改革有利于提升全國天然氣用量,城市燃氣公司長期受益。

并軌有助天然氣價格市場化

馮海城認為,居民和非居民用氣價格并軌并不僅僅意味著價格上調,在一定程度上是目前國內天然氣價改進程中的一個里程碑式改革,對我國天然氣市場發展影響深遠。

他向《證券日報》記者解釋,雙軌制定價機制是政府在天然氣資源相對充裕的前提下,為了更好地推廣天然氣利用,提高天然氣城鎮氣化率制定的價格政策。而現在天然氣市場高速發展,2017年天然氣消費量高達2373億立方米,同比增長15.3%,而2013年,我國天然氣消費量僅有1692億立方米。目前,我國天然氣對外依存度近40%,同時國際天然氣價格普遍上浮,因此,在此時實行居民和非居民天然氣價格并軌正當時。

王皓浩對記者表示,目前我國非居民用氣量較大,但是價格承受能力較弱,居民單戶用氣量少,對價格承受能力較強,居民用氣價格逐步提升后,天然氣供應商整體利潤提高,非居民用氣補貼居民用氣情況減少,非居民用氣降價空間增加。所以,從長期來看,有利于增加我國天然氣的用量,利于天然氣行業未來的發展。

券商研報顯示,目前我國天然氣需求仍以非居民用氣為主,近年來,我國天然氣消費總量中,居民用氣量占比約20%。考慮到農村等居民“煤改氣”工程的推進,居民用氣量將有所提升,但整體居民用氣量占比仍維持較低水平。

方正證券認為,此次政策是天然氣價格改革的最后一環,居民與非居民氣價并軌,有助于中國天然氣價格實現真正意義上市場化,打通天然氣上、中、下游價格鏈,形成比較成熟合理的定價機制,未來對于提升全國天然氣用量增速有極大幫助。

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